史上最大血案诞生，代价慢慢显现！

　　有人警告，蝴蝶已经煽动翅膀，新一轮全球金融危机正在路上！

　　当下全球市场出现了哪些，市场出现了一些新的情况！

　　01

　　果真，代价出现了！

　　经过一个周末的发酵，国际知名大行还是未能幸免，股价几乎全线暴跌。

　　瑞士信贷股价在伦敦市场交易的股价开盘大幅跳空低开，盘初跌幅一度接近16%；在瑞士市场交易的股价盘初大跌逾12%。日本野村证券早盘大幅跳空低开约11%，午后跌幅进一步扩大至近17%，收盘跌16.3%，创出该股上市以来最大单日跌幅。德意志银行在米兰交易所和伦敦交易所上市的股票均跌近5%，在法兰克福交易的股票跌超5%：

　　谁导演了这场暴跌呢？对冲基金经理BillHwang暴仓。

　　看看各投行的公告：

　　瑞信发布声明称，美国的大型Archegos对冲基金未能履行瑞信的追加保证金要求，瑞信正在抛售头寸。这对我们的第一季度业绩而言可能非常重要，可能有实质影响。德意志银行发声明称，对Archegos基金交易的敞口正在解除。野村公告称，其美国子公司因与Archegos的交易而遭受重大损失，初步估计针对客户的索赔估计金额约为20亿美元。

　　没错，就是周末传的沸沸扬扬的，BillHwang旗下ArchegosCapital对冲基金爆仓事件引起的。

　　BillHwang旗下的ArchegosCapital利用了美国证监会的监管漏洞，用衍生品避免了5%必须申报的规定，利用衍生品，控制多家公司实际股权全在10%以上。

　　一句话，它违规承担了，自己根本无法承受的风险。

　　在金融市场，风险不会消失，只会转移。

　　这家对冲基金，搞他们大的风险敞口，把全球多家券商都卷入进来，比如高盛、德银、瑞信、野村等等。

　　刚开始，市场估计ArchegosCapital爆仓顶多导致BillHwang个人损失150亿美元。

　　很显然，大家低估了BillHwang这哥们，他2012年从2亿美元的自有资金起步，一直使用较高的杠杆（3-4倍）交易，2021年头两个月收益超过200%，达到150亿美元。

　　事后发现，BillHwang还有小伙伴，他和tengyue的TaoLi一共上杠杆对应1200亿美元的证券及衍生品，资本比例只有15%左右，800亿做多中概和科技，400亿对冲做空大盘和价值。

　　也就是说，风险敞口不是150亿美元，而是1200亿美元！

　　上周五，他们爆仓了，被坑的国际大行纷纷出逃，最猴精的是高盛，抢跑卖掉了105亿美元，然后是大摩卖掉80亿美元，但是像野村、瑞信等等，他们就没来得及跑。

　　所以，今天全球国际大行就全线暴跌。

　　接下来的问题，什么导致了ArchegosCapital暴跌呢？

　　除了上面说的两个因素：1、自己杠杆加的太大，3-4倍杠杆是常态，有的甚至6-7倍；2、持有的股票太集中，超过5%的监管红线；

　　最重要的一个因素就是，自己投资的股票价格崩盘。

　　ArchegosCapital重仓了ViacomCBS、Discovery、百度、腾讯音乐等相关股票。

　　最近BillHwang运气不好，重仓的股票连续遭利空消息打击，比如雾芯科技近期的单边下跌，以及ViacomCBS由于增发引起的股票暴跌，都成为了压死骆驼的最后一根稻草。

　　02

　　ArchegosCapital爆仓，国际大行股价暴跌，下一个雷曼兄弟即将出现？接下来，全球即将爆发金融危机？

　　我们先看一下ArchegosCapital的风险敞口：

　　以目前的消息看，ArchegosCapital的风险敞口1200亿美元。

　　这个风险敞口太小了，即便再有连锁反应，蝴蝶效应，也很难引起全球金融危机。

　　我们先来看一下，前几年闹得沸沸扬扬的德银的衍生品风险敞口。

　　2013年，摩根大通发布一项报告显示，德银的衍生品敞口达75万亿美元，是德国GDP的20倍。

　　根据德银2018年财报披露，其衍生品总头寸为43万亿欧元。

　　什么意思呢？德银的风险敞口是Archegos的400-500倍！Archegos风险敞口太小了，螺丝壳里做不成道场。

　　即便按最严苛的规则来说，德银风险敞口也高达4000亿欧元，是Archegos的两倍。

　　像德银这种规模的风险敞口，当然就有很多人担忧，德银实际上已经破产，或成为下一个雷曼。这种担忧还有点儿根据。

　　这种风险敞口导致德银股价一直下跌，金融危机前，其股价110欧元，衍生品风险敞口暴露后，股价一直跌到6.5欧元。

　　即便这样，德银仍然没有爆雷，没有成为下一个雷曼，没有引发全球金融危机。

　　接下来，再对比一下，美国次贷危机时候，美国次级债造成的风险敞口。

　　据英格兰银行2007年11月发布的一份报告显示，全球次级抵押贷款债券规模为7000亿美元，这是基础资产的风险敞口。

　　但是，全球金融衍生品市场比这个规模大上千倍！规模高达415万亿美元，衍生品市场规模已是全球GDP的8到10倍。

　　单单美国的五大行，就合计拥有280万亿美元相关敞口。

　　什么意思？当年次贷危机时候的风险敞口，是Archegos的800倍！

　　总之一句话：Archegos规模太小了，形不成全球金融风暴。

　　第二，德银那么大的风险敞口，为啥没有引爆？

　　很关键的一个原因就是，欧洲央行等监管机构，一直在帮忙。

　　在监管机构的协助下，德银不断的变卖资产，慢慢的剥离风险。

　　另外，金融危机的教训太严重了，很多人都在反思，监管机构当时为何不救雷曼兄弟。

　　当下一个共识就是：应该救。如果再发生类似的情况，监管机构肯定也会出手救助。

　　这也就是Archegos不会造成全球金融危机的第二个原因，监管机构会救助，不会放任Archegos形成金融风暴。

　　所以，我们判断，Archegos爆仓，只是临时性冲击，不会成为下一个雷曼，也不会造成全球金融危机。

　　顶多三个交易日，市场该干嘛还干嘛！

　　03

　　能够引起金融危机的，源头从来不是某个个体，而是日积月累的宏观政策。

　　个体，顶多充当导火索的角色。

　　我们先看一下当前市场的一个新情况。

　　市场发生了什么很重要，市场即将发生什么也很重要，市场没有发生什么同样重要。

　　最近市场就出现了一件相当奇怪的事情：市场不理美联储了！

　　上周四NPR对鲍威尔的采访中，鲍威尔意外释放出“鹰派”论调：

　　随着美联储目标取得实质性的进一步进展，美联储将逐步减少购买的美国国债和抵押贷款支持证券的数量。当经济几乎完全复苏时，美联储将撤回在紧急时期提供的支持。

　　关键词：削减购债、推出应急措施。

　　什么意思？本来市场预期，美联储会在三季度才释放taper信息，慢慢吹风，这一季度就开始吹风了啊。

　　根据2013年taper的经验，全球金融市场肯定会引起风暴啊。

　　鲍威尔讲话后，美股三大指数全部跳水，但随后V字回升，本来想着市场最起码得来一波吧，但是就这样结束了。

　　全球金融市场风平浪静，市场根本不理会美联储了！

　　这非常反常。

　　当下市场的主逻辑是什么？还是之前的长线逻辑：美国财政刺激。市场相信，财政刺激不挺，联储放水不止。

　　关于大规模基建计划，拜登预计将在3月31日在匹兹堡宣布他的BBB（BuildBackBetter）计划，旨在重建美国的物质和技术基础设施，使美国能够竞争，并创造大量真正高薪的就业机会。拜登计划BBB的规模将达到3万亿美元，超过此前宣称的2万亿美元。

　　所以，可以预计，美国经济接下来肯定会强势反弹，超出很多人的预期，包括通胀等等。

　　邵宇对此有个比喻：

　　对于发达经济体而言，特别是美国，去年是经济上的巨大深坑。为了把经济从深坑里头拉出来，它要做的就是拼命地刺激，拼命地给油。油门可能轰得特别猛，也轰得特别久，就是为了冲出沙坑，冲出以后，甚至要冲出很长一段时间、冲出很远以后，再进行收缩的调整。

　　什么意思？美国经济恢复正常运行后，美联储的行动才可能会触发全球金融危机。

　　也就是说，Archegos想引发金融危机，它还不配合，只有美联储才有能力制造金融风暴！

　　具体什么时候会形成金融风暴呢？根据美国经济数据的恢复情况，我猜测大概今年年底或者明年年初，美联储就会搅动全球市场！

　　埋伏，是捕猎中重要的一环！等待，同样也是投资中关键的一个步骤！