报告要点

　　我们认为：在美债收益率回调的背景下，风险类资产尤其是商品价格将有偏强表现，但与一季度普涨的局面不同，上涨行情将以结构性轮动的形式表现，部分品种的策略持有期缩短，更加关注供给弹性偏低品种的做多机会。目前我们策略的模拟持仓主要有铜、锌、豆油、棕油、棉花等品种的多单，及铁矿、L 的空单。风险方面关注疫情变化，以及通胀情况。

　　摘要：

　　从宏观端看，上周由于美债买盘增加以及市场对美联储加息预期降温，美元指数和美债收益率继续回调，对风险类资产价格的压制暂缓。OPEC、IEA、EIA 三大机构均认为原油需求将回升，欧洲疫情边际好转，叠加中东和美俄地缘政治变化，原油价格大幅上涨。商品价格普涨。但全球通胀压力渐起，货币政策存收紧预期或成为后期影响风险类资产价格的风险因素。国内方面，环保政策依然是扰动盘面价格的主要因素，环保组查处山西地区焦化违法行为，内蒙宁夏双控政策趋紧，均导致部分工业品供应弹性下降，相关商品价格上涨。后期仍然可重点关注供给受限的品种。

　　从产业端看，农产品方面，豆类市场上方面临南美豆丰产预期及上市进度加快的压力，下方又有美豆低库存及天气担忧的支撑，短期美豆或维持震荡格局；黑色金属方面，热卷表需大幅回落，而螺纹钢需求季节性高点大概率已经出现，供需矛盾减弱，而短期炉料受到高炉复产影响，情绪渐强，但中期供需依旧偏宽松；有色金属方面，供给仍偏紧，需求缓慢抬升。

　　截止上周五，我们策略的模拟持仓主要有铜、铝、锌、豆油、棕油、棉花等品种的多单，及L 的空单，策略组合模拟指数为2327 点，上周我们将EG、PP 的多单离场，进场做空L，上周铜、铝、豆油、棕油、棉花等品种价格的上涨为指数的主要盈利。

（文章来源：中信期货）