近日，联合资信发布2021年一季度中资美元债研究报告显示，2021年一季度，受通胀预期抬升影响长期美债收益率大幅攀升，而中国各期限国债收益率保持稳定，进而导致中美利差收窄，但中美利差仍处于近年来的相对高位，美元融资成本优势依然较为明显，美元债对于中资发行人的吸引力仍较强。在美元由弱走强背景下，人民币汇率呈现先升后贬态势，对部分潜在中资美元债发行人的发行意愿造成打击。

　　从一级市场发行情况来看，报告显示2021年一季度，中资美元债共发行168期，发行规模共计534.9亿美元。从单月情况看，1月份中资美元债发行数量逐步回暖，发行期数和规模分别上升至79期和278.0亿美元；2月随着春节到来以及3月美国长期国债利率走高，中资美元债发行数量明显萎缩。

　　从发行主体行业分布看，报告指出房地产、金融类机构、城投等传统行业的中资美元债发行量环比稳定增长，受报复性消费激增影响零售行业跃升为一季度第二大发行主体。报告认为从发行票息来看，受益于美联储继续释放“鸽派”信号，中资美元债发行成本处于历史低位，金融类和城投行业平均票息均创历史低点。

　　报告称从发行方式及发行架构来看，中资美元债发行方式仍以非公开发行的RegS为主，各种发行方式均保持稳定增长，从发行架构看，一季度直接发行债券方式增长明显。从发行期限来看，发行期限范围向中长期集中，其中3~5年期占比以及5~10年期占比显著上升，短期限占比小幅下降。从债项评级来看，无评级发行债券占比有所回落，高收益债券发行主体集中在房地产企业，投资级债券发行主体行业相对较为分散。

　　从二级市场表现来看，报告认为，一季度中资美元债风险事件频发，投资者风险偏好回落，导致中资美元债二级市场回报率整体由正转负，高收益债券回报率环比明显下滑。

　　展望2021年二季度，报告认为，中美国债利差在二季度或将继续收窄，中资美元债的融资成本优势将有所削弱，人民币兑美元汇率预计二季度会宽幅调整，对潜在发行人的发行意愿造成一定影响。此外，受信用事件频发、美债收益率走高以及“三道红线”限制下，预计二季度房企中资美元债将持续分化，城投美元债受政府预算管理制度影响，发行增量空间有限。

（文章来源：中证网）