事件：

　　2021年5月6日，发改委表示无限期暂停国家发展改革委与澳联邦政府相关部门共同牵头的中澳战略经济对话机制下一切活动；

　　同日，工信部印发《钢铁行业产能置换实施办法》，要求大气污染防治重点区域(包括京津冀、长三角、珠三角、汾渭平原等地区以及其他“2+26”大气通道城市)钢铁产能置换比例不低于1.5:1，其他地区置换比例不低于1.25:1。

　　2020年我国铁矿石进口依赖度高达82.3%，其中60.93%来自于澳大利亚

　　澳洲是全球主要的铁矿石生产国，也是我国主要的铁矿石进口国。全球铁矿石供应主要集中在澳洲和巴西四大矿山，根据其年报显示，2020年澳洲三大矿山产量占四大矿山产量比例达到71.36%；海关总署数据显示，2020年我国铁矿石进口量为11.7亿吨，其中60.93%来自于澳大利亚。

　　2021年1-4月，铁矿石价格大幅上涨

　　2020年，我国进口铁矿石金额达到1189.44亿美元，同比上涨17.23%。进入2021年，铁矿石供需基本面延续紧平衡状态运行，1-4月日照港61.5%PB粉矿均价较2020年均价上涨44.09%。假设2021年全年均价维持在1-4月均价水平不变，进口铁矿石量维持2020年水平，则2021年我国进口铁矿石金额将会达到1714亿美元。

　　市场对后期铁矿石供应的担忧加剧，普氏指数突破200美元创十年新高水平

　　发改委此次表示将无限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动，再次引发市场对后期铁矿石供应收缩的担忧，带动价格大幅上涨。5月6日，普氏指数大涨5.16%至202.65美金，创2010年以来的新高水平。

　　新版政策较旧版相比影响范围增大，但已在市场意料之内

　　不同于2017版的文件，此次政策扩大了应用地区范围，包括京津冀、长三角、珠三角、汾渭平原等地区以及其他“2+26”大气通道城市(统计局数据显示，2019年该区域所在省份粗钢产量占全国粗钢产量的65.18%)；并将环境敏感区域的钢铁产能置换比例从1.25:1提高到了1.5:1，非环境敏感区域从减量置换更改为1.25:1。由于2020年末，工信部已公开征求过对《钢铁行业产能置换实施办法(征求意见稿)》的意见，市场对此政策已有充分预期。

　　《钢铁行业产能置换实施办法》旨在引导行业加速兼并重组，促进高质量发展

　　《办法》指出对完成实质性兼并重组后取得的合规产能用于项目建设时可适当降低置换比例要求；并对短流程及低碳优质钢铁产能项目可实行等量置换，促进行业加快转型升级，实现高质量发展。

　　政策对已完成公示的钢铁产能置换项目没有影响

　　根据Mysteel对已公示完毕的钢铁产能置换项目的测算，“十四五”期间，我国钢铁行业产能置换预计新增炼铁产能425万吨，新增炼钢产能806万吨。此次《办法》对已公示过的产能置换项目不会产生影响；对需要进行变更的，以及按照原办法未完成省级工业和信息化主管部门公示的，均须遵照本办法重新开展产能置换工作，预计此次出台政策对粗钢产能的影响有限。

　　风险分析：下游需求大幅走弱，供应端减产力度不及预期。

（文章来源：光大证券）