内容提要

　　随着大宗商品价格的普遍回落，市场的通胀预期走弱，对货币政策收紧的担忧缓解，但从VIX 指数来看市场对通胀的尾部风险仍心存疑虑。

　　考虑到美联储货币政策框架的调整，以及劳动力市场偏慢的恢复进程，今年内美国货币政策正常化的落地或难出现。

　　在这一外部环境下，国内偏弱的经济降低了货币政策实质收紧的可能性，权益市场在未来一个季度或将维持估值修复的态势，修复结束后市场有望趋于上行。

　　风险提示：(1)疫情发展超预期；(2)地缘政治风险1

（文章来源：安信证券）