在经历了2020 年全球市场的强劲反弹，2021 年上半年全球股市的整体回报率较2020 年回落。在疫苗快速普及、流动性边际转向、资产整体高估值之际，我们何以继续前行 ——唯有秉质量之轴，顺结构之势。

　　宏观方面不只看同比增长，质量更重要。经济仍处于全面复苏的进程中，疫情期间所增加的额外储蓄还没真正释放，资本投资的需求也将随之上升，形成正向循环让复苏变得更持久。疫情期间还涌现出一些强劲的长期增长机遇，此轮经济复苏更具活力、更健康。投资策略方面，周期已处高位，但因疫情导致复苏进度错位，令此轮周期与以往有所不同。欧美需求释放形成外溢效应，将有助中国推迟见顶时间或者平缓下行斜率。但考虑到高估值下流动性的转向，我们需保持谨慎。下半年继续预计港股跑赢A股。建议超配金融、IT、公用事业板块。

　　展望2021 年下半年，在医药行业继续领跑整个市场的情况下，2H21 建议把握阶段性机会，看好制药和生物科技细分板块。科技行业智能手机需求波动和半导体产能紧缺不改全年复苏态势；看好供应链的手机品牌和摄像头模组环节。互联网行业整体监管趋严，建议关注结构性机会；看好游戏，电商，OTA 和SaaS 细分板块。而后疫情时代新消费趋势促使板块表现分化，原材料成本高企凸显龙头优势；2H21 看好运动服饰、白酒、乳业等板块表现。

　　惟愿我们多视角的分析助力投资人于2021 年下半年再创辉煌。

（文章来源：浦银国际证券）